联合早报-中国晶片初创企业纷上市存过热隐忧
December 18, 2025 1 min 17 words
这篇报道主要讨论了中国的晶片初创企业，特别是摩尔线程及其同行的上市情况，指出市场对这些公司的过热追捧可能存在隐忧。报道提到这些企业的产品尚未经过充分验证，且摩尔线程上市后股价大幅波动，未来可能面临亏损风险。与此同时，美国的技术管制加剧了这些公司面临的挑战，并且虽然发展潜力被看好，但短期内仍难以与国际巨头如英伟达抗衡。 在评论这篇报道时，可以发现其在表达对中国晶片初创企业的看法时，显露出一定的偏见。虽然提及了市场风险和缺乏验证的产品性能问题，但对企业的发展潜力和创新能力的认可不足。报道的口吻暗示中国企业难以在国际市场上取得成功，可能反映出对中国技术进步的偏见。在观察中国晶片行业时，应该更全面地分析其创新能力和市场潜力，而非仅关注其短期波动和外部压力。
中国人工智能（AI）晶片初创企业迎来新一波上市潮。继摩尔线程成功登陆A股后，沐曦将于星期三（12月17日）在A股挂牌上市，壁仞科技也获准赴港上市。
不过，有分析指出，资本市场对相关公司追捧存在过热隐忧。这些企业的产品尚未经过充分的第三方验证，其真实性能及性价比仍有待市场检验。
图形处理器（GPU）是AI算力的核心基础，美国一直对输华AI晶片和相关技术实施管制，中国正加速培育本土GPU企业。摩尔线程、沐曦、壁仞科技和燧原科技在中国市场被统称为“国产GPU四小龙”，前三家已上市或准备上市，燧原科技仍处于首次公开募股（IPO）辅导中。这些企业成立于2018年至2020年，主要聚焦AI算力和GPU研发。
摩尔线程被市场称为“中国版英伟达”，公司创始人张建中曾任美国科技巨头英伟达全球副总裁及中国区总经理。公司12月5日上市后股价迅速飙升，仅五个交易日便从114元（人民币，下同，21新元）一路涨至941元峰值，最大累计涨幅达723%，市值一度触及4400亿元，跻身A股第三高价股行列。
不过，摩尔线程上星期四（11日）警告股票价格可能存在短期上涨过快出现的下跌风险，同时预计2025年归母净亏损7.3亿元至11.68亿元，存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险。
此外，摩尔线程这次IPO募资总额接近80亿元，但公司上星期五（12日）宣布拿出至高75亿理财，引发市场争议，被质疑未将资金投入原披露项目计划。尽管公司回应称相关资金将按募投项目进度分阶段投入，市场疑虑仍未完全消散。公司股价星期二（16日）收报710元，连跌三个交易日。
延伸阅读
上海半导体研究机构芯谋研究首席分析师顾文军接受《联合早报》采访时说，上述初创企业必须通过上市筹集资金，以扩大研发投入、招募人才，并提高整体容错率。台湾资深半导体产业顾问陈子昂受访时强调，晶片开发成本极高，动辄数千万美元以上，只有透过资本市场才能不断去开发新的晶片。
在中美科技博弈背景下，摩尔线程和壁仞科技于2023年10月被美国列入“实体清单”，无法再与台积电等海外先进晶圆代工厂合作。另外，美国总统特朗普上星期一（8日）宣布批准英伟达向中国出口更高性能的AI晶片H200，其性能约为此前为中国市场定制的H20晶片的六倍，令外界担忧此举可能抑制本土晶片厂商发展。
顾文军认为，美国制裁对这些初创企业形成“压力肯定是非常大的，拿不到最先进的工艺支持”。
陈子昂分析，目前华为和寒武纪等公司的AI晶片性能上其实已优于英伟达H20，但仍逊于H200。至于摩尔线程等初创企业，其AI晶片的实际性能尚缺乏客观第三方验证，难以判断是否具备与英伟达正面竞争的能力。
他坦言，“国产GPU四小龙”产品还不晓得“性能好不好，价格是否有竞争力，（投资者）盲目追逐其实（反映）市场过热的。”他研判，短期内最有可能与英伟达抗衡的仍是华为昇腾AI晶片，上述初创公司三年后或许将能威胁到英伟达，但现阶段还没有。